среда, 9 декабря 2009 г.

Падение рубля

Сегодня  по  случаю начавшегося вчера  резкого  снижения курса рубля  в газете  Ведомости  была опубликована статья, очевидно, призванная объяснить причины этого (см. текст ниже). Я же на её примере попробую показать, как использование метода интеллект-карт помогает лучше понять и проанализировать прочитанное.

Вспомнили про риски

Центробанк добился своего: вчера рубль подешевел на 2%, а за две недели — на 6%, и ЦБ пришлось проводить интервенции

Падение рубля стало одним из самых резких в этом году. Торги открылись скачком обеих основных валют, затем их рост приостановился, но после обеда возобновился. В итоге доллар на ММВБ прибавил 63 коп. до 30,55 руб., евро — 82 коп. до 45,1 руб., а бивалютная корзина подорожала на 71,1 коп. до 37,0975 руб.

«Это было ожидаемо, что в декабре частично компенсируется повышение курса в предшествующий период», — говорит помощник президента Аркадий Дворкович.

Руководители Центробанка не раз намекали участникам рынка, что не стоит делать ставку на постоянное укрепление рубля. Директор департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов месяц назад посоветовал им не увлекаться carry trade (привлечением валютных кредитов по низким ставкам для покупки более доходных рублевых активов, зарабатывая на разнице ставок и изменении курса), поскольку «рубль будет вести себя не так однозначно». Затем первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев напомнил о существовании внутри установленного ЦБ коридора колебаний курса (26-41 руб. за бивалютную корзину) еще одного, более узкого, в котором ЦБ удерживает курс, проводя интервенции. Его границы могут меняться, а в конце ноября составляли 35-38 руб. Бивалютная корзина, стоившая 35,05 руб., тут же начала дорожать. Вчера она стоила на 5,8% больше.

Валюту покупали в основном западные фонды и российские игроки, ранее игравшие на укрепление рубля: открытые ими позиции стали убыточными. «Рынок застал врасплох керри-трейдеров, рассчитывавших на неограниченный рост цен на нефть и ослабление доллара, — говорит начальник управления валютного и денежного рынка Промсвязьбанка Кирилл Гришанов, — это был популярный тренд, а теперь им пришлось спешно резать позиции».

Рынок вспомнил о рисках: навесе ликвидности, ожидаемом в конце года потоке средств из бюджета, запланированных в декабре погашениях корпоративных долгов, перечисляет Гришанов, так что рубль сразу перестал быть привлекательным. Плохие новости были не только в России: с окончанием стимулирующих мер экономический рост в Германии сменился спадом, Греция потеряла рейтинг А, переговоры о реструктуризации долгов Dubai World обещают быть долгими. Наконец, подешевела нефть. Вчера стоимость барреля WTI опустилась ниже $73.

Прозрение было неожиданным: некоторые даже расценили вчерашние рассуждения министра финансов Алексея Кудрина о том, что девальвацию рубля в начале года надо было проводить резче, как намек на новую девальвацию. Начальник аналитического отдела «Церих кэпитал менеджмента» Николай Подлевских озаглавил свой обзор «Оживший призрак девальвации».

Аналитики Номос-банка написали в обзоре, что на рынке идет игра ЦБ: по их сведениям, он за последние дни купил около $1 млрд. Другие банкиры версию не поддержали. ЦБ прекратил рублевые интервенции на уровне 36 руб. по корзине и вчера никаких вмешательств не было, уверен Гришанов: «Лишь в конце дня, когда корзина достигла 37 руб., был заметен след ЦБ, порядка $100 млн было продано достаточно агрессивно, в его манере». Заметил интервенции и дилер банка «Альба альянс» Артем Рощин: «Он продавал на уровне 37,08 руб., но в пределах сотен миллионов долларов».

Сегодня, по его мнению, будет не самый легкий день для рубля, но ЦБ будет контролировать ситуацию, продавая по $100 млн, а если у игроков появится настроение выйти за верхнюю границу коридора, то больше — «запас прочности у ЦБ есть». Системных рисков нет, у ЦБ достаточно ресурсов, чтобы сгладить колебания, уверен Дворкович. Пока подтверждаются слова Улюкаева, обещавшего более резкие колебания курса внутри коридора.

Сохраняет спокойствие и население. Пока ничего в настроениях граждан не поменялось, говорит начальник отдела банкнотных операций Альфа-банка Римма Измайлова: «Нужно время, минимум неделя ослабления рубля, чтобы люди забеспокоились. Такие колебания уже были, за ними приходила коррекция, и люди несколько попривыкли». Вице-президент Локо-банка Константин Богомазов отмечает трехкратный рост объема валютообменных операций за последние две недели, но в основном по продаже валюты.

Компании же «перекладываются в доллары», отмечает Рощин. Он ожидает роста корзины до конца года.

Интеллект-карта к статье, созданная при помощи программы iMindMap 4.0:

Кликните для просмотра в натуральную величину